#区块链 #CBDC #中央银行数字货币

您还在认为区块链只是一种投资或者投机的手段吗？事实上，区块链技术早已悄然地渗透各个行业。在韩国，应用最为活跃的当属金融领域。金融当局和机构为了构建创新型金融系统，正在推进运用区块链技术的CBDC、STO、资产托管等业务。本期我们就来了解其中可以代替现有货币流通的CBDC。

那么CBDC（Central Bank Digital Currency）是什么呢？它是指中央银行发行的数字货币，能够以数字方式解决现有硬币、纸币存在的问题，替代实物货币。很多人可能还不熟悉它，但各国已有90%的中央银行正在研究引入CBDC的可能性，50%已进入测试阶段。

韩国是在实际与BIS合作推进CBDC测试的第一个国家。如果测试成功，不仅是韩国，世界各国都可能加速迎来“零现金”时代。想一想还处在“区块链=比特币”或者“区块链=投资方式”认知层的我们在国家主导下使用代币存款和结算的画面，实在是惊奇。

引入区块链技术的CBDC究竟为何呢？本期专栏计划稍微深入地挖掘这一问题的答案。鉴于内容理解起来有一定的难度，笔者划分了原味（简单）版和辛辣（难）版供大家参考。:)

相反地，政府每年在货币流通方面都有庞大的支出。韩国每年废弃的货币超过一万亿韩元，每年重新发行和流通货币的费用也高达数千亿韩元。结合货币使用率将持续走低的预测，提前做好去现金准备再正常不过。

政府引入CBDC的另一个原因在于，它有利于透明地管理资金流向。和现金不同，CBDC具有识别码，可以被追溯使用记录，因而是预防非法集资、洗钱、逃税等犯罪行为的有效方式。

最后，CBDC在财政政策的执行效率方面也存在优势。举例来说，如果申领灾难补贴的人选择把资金存入银行而不是消费，那么财政效果就会大打折扣。此时若能以CBDC形式发放补贴并通过编程限制其消费用途，类似问题就能得到顺利解决。

2 抛开政府层面，对普通民众又有何益处？

事实上，CBDC在信用卡、支付系统发达的韩国能给普通民众带来怎样全新的金融体验还有待明确，但对于小商工人而言，它的意义是积极的。CBDC不仅可以帮助小商工人减少对中介机构的依赖，降低支付手续费，还可以让他们跳过结算过程即刻收取钱款。

一般情况下，如果顾客使用信用卡结算，信用卡公司会在购入销售收据后的第四个工作日向销售商支付相应钱款，因此经济规模较小的小商工人不得不承担中间三个工作日的风险。引入CBDC后，收款时间接近于实时，小商工人的流动资金压力就有可能大幅消减。

另外在全球层面，金融包容力被认为是CBDC的最大优点。金融包容力指的是经济主体能够便利地通过金融机构使用支付结算、存款、贷款、保险等金融服务。目前不仅是发展中国家，发达国家的部分地区也存在因为银行产业不够发达致使无存款账户比例偏高的问题，对此CBDC会是一个很好的突破口。

3 有无隐患？

最大的隐患仍是匿名性。正如刷卡一样，使用CBDC留下的使用时间和地点等隐私记录可能成为被攻击的对象。也有些人担心政府利用这一点全方位控制国民的经济活动。虽然零知识证明技术可以对此提供加密保护，但仍旧无法根除民众的不安心理。

另一方面，笔者也为失去现金的浪漫属性感到惋惜。诸如拜年领压岁钱、为父母或爱人偷偷准备应急现金，这些浪漫(?)或许都会在未来的某些时候成为历史。

* 零知识证明：“证明者”可以向“验证者”证明自己知道某信息但无需公开该信息的加密体系。

4 韩国型CBDC是什么样的？

根据运用范围和使用主体，CBDC可分为零售用（retail）和机构用（wholesale）。如果说前者像现金一样，是直接发行给经济主体后在日常生活中流通的，那么后者与支付准备金类似，是金融机构发行后用于金融机构之间的资金往来和最终结算等业务的。

目前，各银行利用它们在韩国银行开设的账户存款，即支付准备金进行资金交易和银行之间的清算/结算。构建机构用CBDC基础设施的关键就是实现这些业务的数字化。

首先，韩国计划以机构用CBDC为中心展开测试。如果测试成功，金融机构之间的支付结算有望变得更加快捷。目前市场上的银行正在通过“延迟净额结算”方式进行小额交易，但若结算金额超出实际所有金额，这种方式就会因结算困难衍生信用风险。引入CBDC就可以解决这个问题。

* 延迟净额结算：韩国银行计算一日交易金额后，于翌日上午11点通过金融网结算净额

5 CBDC网络都有哪些货币？

根据韩国银行发布的报告，CBDC网络由CBDC系统和外联系统组成。网络发行机构用CBDC和三种民用数字货币。

首先，CBDC系统是机构用CBDC和Ⅰ类、Ⅱ类数字货币的发行及流通平台，仅限获得授权的金融机构使用。

CBDC作为机构用结算资产，由韩国银行发行。Ⅰ类货币是银行发行的代币，简而言之，与现在的存款类似。担保资产基于当前的支付准备率，设定为相应价值的CBDC。

Ⅱ类货币是由金融机构发行的电子货币代币，发行机构以发行额对应的机构用CBDC的100%作为担保资产持有Ⅱ类货币。它的概念与目前的电子货币相似。

外联系统是发行和流通特定数字资产的独立平台，发行特殊目的的支付用代币，以CBDC系统内Ⅱ类货币的100%作为担保资产。

综上所言，目前各银行利用各自在韩国银行开设的账户内存款，即支付准备金进行资金交易和结算。待韩国银行发行机构用CBDC后，金融公司等主体将通过与CBDC关联的支付结算方式使用存款代币，银行顾客则需要像交易股份时创建证券账户一样开设存款代币账户。

*电子货币：数字货币的一种形式，可用于网购、交税、汇款等。一般由金融机构发行，可通过手机应用或数字平台使用。常见电子货币有Naver Pay、三星支付、Kakao Pay。

*外联系统：指发行和流通特定数字资产的独立平台。交易相应数字资产时，发行和流通可用于支付款项的Ⅲ类数字货币。

6 可以使用稳定币代替存款代币吗？

在此次测试计划发布前，市场曾期待CBDC使用民用稳定币（Stable Coin）。但据推测，金融当局之所以选择存款代币，是因为考虑到了稳定币的几大本质特性。

首先，民用稳定币以无记名证书形式发行，持有者拥有申请支付权。因此在还款前，发行者的资产负债表上没有任何变化。一旦发生信用问题，稳定币就有可能以低于面额的价值流通。

实际上也有类似案例发生。在美国自由银行时代，以无记名证书形式发行的银行民用货币曾以最高20%的折扣率流通，最近区块链市场上也有一度被认为非常安全的稳定币以折扣价发行的情况发生，这些都使得市场失去了对稳定币的信心。

相反，存款代币目前可以和第二阶段货币系统一样，向收款人的账户汇入从付款人存款账户中扣除的金额。它可以通过基于CBDC的双重货币系统完成交易，接受金融监管以及中央银行安全装置的保护。这样一来，存款代币就有可能直接消化现有存款相关规制体系的相当一部分，实现软着陆。

那么稳定币的未来如何呢？2021年美国联邦储备委员会成员杰弗里·张（Jeffery Zhang）和耶鲁大学教授加里·戈顿（Gary B. Gorton）共同发表了论文《驯服野生的稳定币（Taming Wildcat Stablecoins）》，里面提到的三个场景可以作为这个问题的参考答案。

① 把稳定币发行公司当作银行，适用和银行相同的规制（存款保险等）。
② 通过法律强制规定稳定币发行公司必须通过美国国债或中央银行支付准备金等发行稳定币并保证面额采用1:1比例。
③ 由中央银行直接发行数字货币并对民用稳定币收取税款，从而迫其慢慢退出市场。

以上就是本期中央银行数字货币CBDC相关的内容。区块链技术像这样正在一点点渗透我们的生活。作为美妆公司的员工，我们没有必要彻底吃透这部分内容，但至少可以由此了解世界是怎样飞速变化的。

内容比较晦涩，感谢大家能够读到这里。下一期笔者将带来较为轻松的话题。:)